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　　7月下旬國務(wù)院總理李克強7月23日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署更好發(fā)揮財政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。

　　除了積極的財政政策以外，同時還傳遞出貨幣寬松的信號，國常會表示，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，落實好已出臺的各項措施。在積極的貨幣寬松預(yù)期下，商品和股市階段內(nèi)都是迎來反彈，但未來能持續(xù)維持漲勢不？ 

　　回顧過去10年的中國經(jīng)濟(jì)政策，基本每隔三年左右來一次放水。

　　第一輪放水始于2008-2009年，當(dāng)時恰好美國次貸危機(jī)，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，央行開始放水，從08年9月開始降息降準(zhǔn)，階段內(nèi)降息5次降準(zhǔn)3次，把存款利率下調(diào)了1.64%，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了1.5%。

　　第二次放水始于2011-2012年，為應(yīng)對歐洲債務(wù)危機(jī)，那一輪我們降息2次降準(zhǔn)3次，把存款基準(zhǔn)利率下調(diào)了0.5%，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了1.5%。

　　第三次放水始于2014-2015年，主要受于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力所致，最終是6次降息5次降準(zhǔn)，把存款基準(zhǔn)利率下調(diào)了1.5%，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了3%。

　　而今年以來央行已經(jīng)實施三次定向降準(zhǔn)，最近的5020億元MLF再次驗證貨幣政策轉(zhuǎn)松，在銀行資金面整體偏松的環(huán)境下開展大額投放，對長期流動性環(huán)境的呵護(hù)意圖明顯。

　　雖然每一次的放水都以穩(wěn)增長或者保增長為核心理由，但是經(jīng)濟(jì)反彈的效果卻是越來越弱，從長期來看甚至是無效的。

　　第一輪放水期間，中國經(jīng)濟(jì)增速從6.4%最高反彈至12.2%，反彈幅度接近一倍；而第二輪放水期間，中國經(jīng)濟(jì)增速從7.5%最高反彈至8.1%，反彈幅度大約是10%；而在第三輪放水期間，中國經(jīng)濟(jì)增速從6.7%最高反彈至6.9%，反彈幅度幾乎可以忽略不計。

　　從年度增速來看，放水沒有改變中國經(jīng)濟(jì)增速長期下行的趨勢。第一輪放水期間，中國經(jīng)濟(jì)增速從08年的9.7%降至11年的9.5%；第二輪放水期間，中國經(jīng)濟(jì)增速從11年的9.5%降至14年的7.3%；而第三輪放水期間，中國經(jīng)濟(jì)增速從14年的7.3%降至17年的6.9%。以此來看，放水短期有效、但長期效果也是越來越弱。

　　對于股市而言，也是短期的反彈而已，08年放水以后上證綜指一度從1664漲至3478點，14、15年放水之后上證綜指一度漲至5178點，但目前上證指數(shù)僅在2750點左右，相比前期高點跌幅近一半。

　　而從整個商品來看，也是未能形成持續(xù)反彈趨勢，2008年因金融危機(jī)，倫銅直線暴跌，一度跌至2825點，之后在中國貨幣四萬億寬松刺激下，倫銅強勢反彈，一舉沖至100190點，最大漲幅高達(dá)260%，不過之后形成漫長的熊市，在14、15年放水之后也并未改變熊市格局，直到2016年年末附近才開始形成有效反彈，目前也就維持6000點附近運行，較20111年高點來看，仍然有40%左右的跌幅。

　　而倫鎳走勢就顯得更加疲軟，目前圍繞在13300點附近運行，對比歷史最低點7450雖然累計上漲78%，但對比歷史高點51800來看，跌幅仍然高達(dá)74%（當(dāng)然鎳價跌幅部分因素由于鎳鐵生產(chǎn)工藝的產(chǎn)生）。

　　總的來看，央行的貨幣寬松對經(jīng)濟(jì)具有一定的刺激，但長期效果將會逐漸趨弱，對于股市和商品也難以形成持續(xù)的支撐

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